安信证券：餐饮行业收入端弹性可期业绩端修复在途

2022-12-02 09:45:22来源：智通财经

(资料图片仅供参考)

安信证券发布研究报告称，随着疫情管控逐步放松，餐饮稳步复苏，餐饮供应链相关企业收入端弹性可期，同时今年以来的行业性成本承压已有逐步缓解的趋势，业绩端修复在途。看好龙头企业在疫情期间集中度提升的逻辑，以中长期视角推荐竞争壁垒强化的龙头。

推荐：绝味食品（603517）(603517.SH)、千味央厨（001215）(001215.SZ)、立高食品（300973）(300973.SZ)、颐海国际(01579)、宝立食品（603170）(603170.SH)、千禾味业（603027）(603027.SH)、安井食品（603345）(603345.SH)、海天味业（603288）(603288.SH)，同时建议关注日辰股份（603755）(603755.SH)、味知香（605089）(605089.SH)、天味食品（603317）(603317.SH)、南侨食品（605339）(605339.SH)、海融科技（300915）(300915.SZ)、佳禾食品（605300）(605300.SH)等。

安信证券主要观点如下：

供需双轮驱动，餐饮供应链景气绵长。

餐饮行业规模扩大，标准化和降本增效诉求持续提升，餐饮供应链应运而生，供需共振推动其繁荣发展，行业红利期有望长期持续，各个细分赛道均有较大发展空间。细分来看，上游原材料分散，集约化诉求提升;中游细分加工环节众多，多环节发展是必然趋势;下游赋能餐饮门店大势所趋。

辨板块：百花齐放，大有可为。

纵览餐饮供应链行业发展历程，该行认为行业沿着从B端标准化催生的通用化需求延伸至大B定制化需求的方向，亦出现BC端互相扩展的趋势，不同的子版块中上、中、下游环节均有较大拓展空间。目前已形成较大规模的产业链主要包含调味品(行业格局优化，定制餐调释放新增量)、速冻食品(2021年市场规模同比+26%，格局较为分散，龙头集中度提升可期)、预制菜(预计2023年渗透率有望达到15%-20%，企业均加速布局)、烘焙(2023年市场规模预计破3000亿，2021-2025年CAGR6.20%，冷冻烘焙与烘焙原料均有倍增空间)，另外全产业链连锁企业亦大有可为。

短期看，疫后餐饮供应链复苏几何。

该行认为主要遵循三条主线：1)关注行业出清，龙头集中度提升，如绝味食品等连锁业态龙头、天味食品等调味品龙头;2)关注B端边际改善，B端占比高(尤其是中小B)，且C端难以形成回补的企业弹性更大;3)关注成本压力，包材、油脂类已现下行，粮食、辣椒等仍处于高位。

风险提示：疫情恢复、餐饮复苏不及预期;原材料价格下行不及预期;食品安全风险。

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