光大证券：看好汽车业需求修复前景整车在景气拐点的弹性或最高

2022-12-26 11:03:03来源：智通财经

光大证券发布研究报告称，2022全年来看预测国内乘用车零售销量同比增速2%，新能源乘用车零售销量同比增速90%+。12月最后两周或受疫情短期波动影响，但该行仍看好行业2023年需求修复前景。板块配置方面，建议当前标配、明年3-4月超配;其中，预计整车的修复弹性或更高于零部件。整车推荐特斯拉、吉利汽车(00175)，建议关注比亚迪（002594）(002594.SZ)、长城汽车（601633）(601633.SH)。零部件推荐福耀玻璃（600660）(600660.SH)、建议关注伯特利（603596）(603596.SH)、旭升股份(603305.SH)。

光大证券主要观点如下：

(相关资料图)

乘联会预测12月乘用车零售销量220万辆

1)乘联会：12/12-12/18国内乘用车日均零售销量同比+18%/环比+56%至7.7万辆，日均批发销量同比-5%/环比+27%至6.8万辆。2)交强险：12/12-12/18上险总量59.9万辆，日均相比11月第三周+49.8%/相比12月第二周+29.8%至8.6万辆。3)乘联会预测：12月乘用车零售销量同比+4.5%/环比+33.3%至220万辆，12月新能源乘用车零售销量同比+47.4%/环比+17.0%至70万辆(渗透率31.8%)，12月燃油车零售销量同比-8.0%/环比+42.7%至150万辆。

全年来看，该行预测2022年国内乘用车零售销量同比增速2%，新能源乘用车零售销量同比增速90%+;该行预计包括出口在内的新能源乘用车批发销量略低于或近650万辆。

12月最后两周或受疫情短期波动影响，看好2023年需求修复前景

该行判断，1)12月第三周(12/12-12/18)零售数据表现强劲，或存在疫情优化初期的消费者基于年底提车需求、以及出行需求增加导致的集中式购车;但预计客流量或将回落，12月最后两周的翘尾效应减弱。乘联会预计12月第四周、第五周主要厂商日均零售同比增速放缓至3%、0%(vs.第三周同比增速约18%)。2)预计疫情+政策波动影响今年年底的冲量节奏。

展望明年，1)燃油车，预计燃油车购置税率逐步退出+明年优惠延续的概率存在。2)新能源车，支持新能源汽车的态度明确，已多次重申明年新能源车购置税延续减免。看好明年国内经济+消费逐步改善，驱动的需求修复/销量爬坡前景。

整车在景气拐点的弹性或最高

该行预计，1)原材料价格+疫情波动、明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2)预测2023E国内新能源乘用车(零售+出口，批发口径)销量900万辆。3)板块配置方面，建议当前标配、明年3-4月超配;其中，预计整车的修复弹性或更高于零部件(整车仍处于估值底部区间)。看好2023年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。

风险提示：政策波动;产能/供应链不及预期;原材料价格上涨;行业需求不及预期;车型上市与爬坡不及预期;成本费用控制不及预期;市场风险。

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