每日聚焦：方正证券：线下消费持续回暖，持续推荐三条主线

2022-12-28 09:03:22来源：金融界

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白酒：白酒板块已经迎来估值修复，且目前仍在进程中，持续看好白酒板块。考虑到疫情冲击下消费信心、消费力恢复仍需要一定时间，后续基本面验证的关键节点或出现不及预期的情况，并导致市场情绪短期波动，但边际改善趋势确立。目前春节开门红打款正在进行中，进度及完成度符合预期；而酒商对春节真实动销预期不一致，大部分经销商认为春节聚饮场景仍将受到疫情的影响，认为春节真实动销或整体平淡，但明年2季度有望实现复苏，故春节期间仍可承担一定压库，且各家酒厂春节开门红优惠政策力度较往年大，经销商打款积极性比预期高。

餐饮产业链：当前处于防控优化的切换时点，B端餐饮供应业务短期或将出现需求波动。体现出大B端更强的抗风险能力。在放开趋势确立的情况下，行业需求未来快速恢复确定性强。因此在明年需求恢复叠加成本改善的主旋律下，我们积极看好餐饮供应端的底部反转。因此我们建议重点关注三条主线逻辑：1）消费场景严重受损修复，具备较强业绩弹性标的2）餐饮快速恢复提振需求标的3）内生显著改善以及主业切换的标的。

啤酒：疫情管控放开的冲击有望在啤酒淡季消化，2023年旺季现饮消费场景或大幅修复，啤酒的高端化在现饮、非现饮渠道共振。此外，短期来看，包材价格处于下行通道，考虑其在成本中占比较高且以季度为采购周期，预计2022年第四季度及2023年有望带来一定利润弹性。

保健品：疫情管控放开背景下，消费者更加关注免疫与健康，保健品迎来消费者教育良机。对新消费者来说，根据品牌做出决策是选择成本最低的方式，建议关注具有品牌优势与明星产品的汤臣倍健（300146），2023年或受益于需求增长与药房渠道客流修复。从产业链上看，益生菌原料菌粉具备高研发壁垒和广阔国产化空间，强烈推荐科拓生物（300858），其临床循证扎实，研发实力受到下游认可，益生菌业务有望保持高速增长。

大众食品：本周全国粮油市场，小麦价格下降，面粉价格稳定，玉米稳中有降，稻米价格总体平稳，油脂价格下跌。为促进消费复苏，全国多地发放消费券。消费券叠加疫情防控政策优化，消费场景修复，居民消费能力将逐步恢复。预计2023年仍为光伏玻璃扩产大年，如今在建/拟建项目较多，在政策允许的情况下，光伏玻璃落地投产有很大的可能性，需求端亦将保持较高水平，未来有望量价齐增。

风险提示：疫情影响消费复苏、经济下滑影响消费水平、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。

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