中国银河证券：电池企业将充分享受电动车增长红利特斯拉降价或利好电池出货天天百事通

2023-01-10 10:01:44来源：智通财经

中国银河（601881）证券发布研究报告称，预计2023年中国/全球电动车的销量将达到900-1000万辆/1800-2000万辆，实现30%以上高速增长。电池企业将充分享受电动车增长红利，但是利润空间由于原材料价格长期高企以及下游客户竞争加剧打响“价格战”而受到一定负面影响。该行认为2023年锂电行业“马太效应”将愈发明显，拥有优质客户资源、可靠的产业链供应、成本控制能力优异的龙头企业将继续保持或扩大领先优势。

(相关资料图)

推荐：宁德时代（300750）(300750.SZ)、亿纬锂能（300014）(300014.SZ)，建议关注国轩高科（002074）(002074.SZ)、欣旺达（300207）(300207.SZ)、鹏辉能源（300438）(300438.SZ)、中创新航(03931)等。

事件：1月6日，据特斯拉中国官网显示，旗下产品全面调价。Model3后驱版降价3.6万元，从26.59万元降至22.99万元，降幅13.5%;Model3高性能版降价2万元，从34.99万元降至32.99万元，降幅5.7%;Model Y后驱版直降2.9万元，从28.89万元降至25.99万元，降幅10%;Model Y长续航版降价4.8万元，从35.79万降至30.99万元，降幅13.4%;Model Y高性能版降价3.8万元，从39.79万元降至35.99万元，降幅9.6%。

中国银河证券主要观点如下：

比亚迪（002594）反超，特斯拉竞争压力加剧。

根据公司公告，比亚迪2022年12月新能源汽车销量23.52万辆，上年同期9.39万辆;2022年累计销量186.35万辆，同比增长208.64%。2022年1-11月中国新能源车车型销量排名中，全新比亚迪宋在DM-i超级混动技术加持下，顺利拿下销量桂冠。比亚迪王朝系列以及海洋系列销量强势增长，前十独占6席。据乘联会统计，2022年前11个月国内新能源乘用车市场中，比亚迪、上汽、特斯拉市占率位列前三，比亚迪的市占率达到31.3%，而特斯拉仅为7.9%。

降价将有效刺激销量从而带动电池出货。

本次降价是特斯拉两个月以来的第二次大幅降价。一方面，原材料电池级碳酸锂价格持续下移，从最高的60万元/吨跌至50万元左右，给降价提供了空间;另一方面，降价是主机厂商的惯用营销手段用来刺激销量、消化库存。本次降价幅度超市场预期，势必对于其他主机厂造成一定影响，上汽、比亚迪、造车新势力后续是否随之调价还有待观察。宁德时代作为主要供应商将充分受益其销量增长。

2022年以碳酸锂为代表的电池原材料价格上涨尤为明显，电池级碳酸锂国内混合均价价格全年上涨86.17%。虽然随着新产能逐渐释放，2023年第一周54种锂电原材料产品价格均环比出现不同程度的下跌，但是电池级99.5%碳酸锂成交价仍然在50万元/吨以上(51.9万元)，而且预计全年维持在高位的可能性很大。目前已公布业绩的6家正负极材料厂商，预计2022年净利润均可实现同比大幅增长，增速范围在44.89%-646.68%。下游产品降价，上游原材料高位运行，电池厂商利润空间受到挤压。

4680大圆柱凭借能力密度高、安全可靠、快充等优势，通过电芯设计、电芯工厂、正负极材料以及整车电池一体化这五个方面，电池整体成本可以下降56%，保守预计2025年4680电池装机量将超过200GWh。新产品存在享受高溢价的可能性。目前亿纬、比克、宁德、蜂巢等均有所布局。

风险提示：新能源汽车销量不及预期;产业政策变化带来的风险;上游原材料涨幅过大又无法向下游传导的风险;产能投产不及预期的风险。

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