世界今日报丨方正证券：2月份建议关注公用事业、电力设备、石油石化、有色金属、非银金融等行业
2023-02-03 09:02:18来源：金融界
(资料图)
1、结合宏观、中观、微观因素的行业轮动策略
从A股市场历年表现来看，行业分化现象均较为明显，除市场普跌的2011年、2016年、2018年外，其余各年份行业涨跌分化均较为明显。今年1月份，申万一级行业中有色金属行业累计上涨14.67%，表现最为出色，同期商贸零售行业下跌1.18%，分化相对较为明显。
行业配置是获取超额收益的重要来源，如何把握行业轮动特征，如何构建有效的行业轮动策略，是投资者重点关注的问题。根据我们对于行业/板块轮动的研究，影响行业/板块涨跌分化的原因有很多，宏观层面，经济周期是重要因素之一；中观层面，景气改善是驱动行业/板块涨跌的重要推手，业绩的边际变化具有较强的指导意义；微观层面，资金流入流出、微观交易结构也在一定程度上影响行业/板块分化。
因此，我们结合宏观“货币+信用”周期模型，以及估值、业绩、分析师预期、资金流、微观交易特征等不同维度的驱动因子，构建了多因素行业轮动模型。
2、行业轮动组合历史表现较好，年化超额收益为11.26%
行业轮动模型历史表现较为出色，自2012年以来，行业轮动多头组合年化收益18.71%，同期行业等权组合年化收益7.45%，行业轮动组合年化超额收益为11.26%。
3、2月份建议关注公用事业、电力设备、石油石化、有色金属、机械设备、非银金融等行业
根据央行最新公布数据，2022年12月，M2余额为266.43万亿元，同比增长11.8%，增速环比上月下降0.6个百分点。社会融资存量余额为344.21万亿元，同比增长9.6%，增速环比上月下降0.4个百分点，结合最新10年期国债收益率曲线判断，目前市场环境可能进入“紧货币紧信用”阶段。根据各驱动因子表现，模型建议2月份关注公用事业、电力设备、石油石化、有色金属、机械设备、非银金融等行业。
风险提示：本报告基于历史数据分析，历史规律未来可能存在失效的风险；市场可能发生超预期变化；各驱动因子受宏观环境影响可能存在阶段性失效的风险。
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