东吴证券：特斯拉(TSLA.US)带动新能源汽车成本曲线下降看好新一轮产品周期爆发机会

2023-02-13 11:07:28来源：智通财经

东吴证券发布研究报告称，相比2020-2022年，2023年新能源汽车产业链进入以价换量阶段。特斯拉(TSLA.US)带动2023年新能源汽车加速成本曲线下降的节奏，加速行业技术创新进展。看好特斯拉全球新一轮产品周期带来的产业链机会。

【资料图】

▍东吴证券主要观点如下：

全球新能源汽车景气度未来3年仍高增长!

政策支持+优质供给共同驱动全球新能源汽车销量递增，2023~2025年销量分别是：1416万/2028万/2848万，对应同比+44%/+43%/+40%，核心增量来自于：中国+欧洲+美国等。其中2023年新能源销量数据：中国批发销量(含出口)968万辆，美国为172万辆，欧洲为291万辆。

全球新能源格局：特斯拉领导品牌优势依然显著!

新能源车供给：新品推出国内>北美>欧洲>其他海外。国内市场产品矩阵持续丰富，美国市场新车推出明显加速，欧洲市场新车继续推出。特斯拉目前全球新能源领导品牌优势仍显著。特斯拉在主要新能源市场相对优势排序：美国>欧洲>中国。

特斯拉自身经营周期：新一轮产品周期将爆发!

核心竞争力：是第一性原理指导下的颠覆性技术创新能力。特斯拉做到车企的最高境界：【技术创造需求】，但可持续发展还需配合【优异的管理能力】。特斯拉高盈利来自于：1)全球领导品牌的溢价;2)超级大单品背后的极致效率;3)直营模式背后的产品自信力;4)全球配置最优供应链的优势。

未来3年成长性：2008年(超跑Roadster )—2012/2015年(Model S/X)—2017-2019年(Model 3/Y)—2023-2025年( Cybertruck /Model Q)。预计2023-2025年全球特斯拉销量实现200万-400万的发展阶段。硬件盈利能力有望高于油车车企。

全产业链进入【以价换量】阶段!

相比2020-2022年，2023年新能源汽车产业链进入以价换量阶段。特斯拉带动2023年新能源汽车加速成本曲线下降的节奏，加速行业技术创新进展。

降价对2023年终端需求的影响：加速新能源渗透!1)对特斯拉自身：2023年全球特斯拉交付有望实现180万辆(中国区上险65-70万辆)，生产有望挑战200万辆(中国工厂95-100万辆);2)对其他车企：2023年或采用市场定价策略，被动跟随降价。

传导路径：EV—PHEV—油车。EV影响品牌：第一梯队(小鹏/问界)—第二梯队(比亚迪（002594）/极氪/埃安/深蓝/其他二线新势力等)—第三梯队(蔚来/理想)。PHEV核心看比亚迪-长城-吉利等自主内部竞争格局变化，从而进一步传递给油车品牌。

降价对供应链的影响：以价换量!1)2023年的年降幅度或大于前三年水平;2)2024-2025年或换取更多特斯拉新车定点项目和份额;3)多管齐下应对降本确保自身盈利：第一是自身技术方案优化能力，第二是继续向上游传导能力，第三是规模效应提升;第四是内部成本控制能力。

投资建议：看好特斯拉全球新一轮产品周期带来的产业链机会!

重点推荐：Tier0.5综合供应商：推荐【拓普集团（601689）】(601689.SH);

轻量化赛道：推荐【旭升股份】(603305.SH);关注【嵘泰股份（605133）】(605133.SH);

大内饰赛道：推荐【新泉股份（603179）】(603179.SH)、【岱美股份（603730）】(603730.SH);关注【浙江仙通（603239）】(603239.SH)、【天成自控（603085）】(603085.SH);

热管理赛道：推荐【银轮股份（002126）】(002126.SZ)、【中鼎股份（000887）】(000887.SZ);关注【三花智控（002050）】(002050.SZ)、【飞龙股份（002536）】(002536.SZ);

汽车电子赛道：推荐【沪光股份（605333）】(605333.SH);关注【均胜电子（600699）】(600699.SH)、【恒帅股份（300969）】(300969.SZ);

三电系统赛道：推荐【宁德时代（300750）】(300750.SZ);关注【隆盛科技（300680）】(300680.SZ)、【双环传动（002472）】(002472.SZ)。