中信建投证券：今年国内电车销量有望实现957万辆 行业将迎来估值和业绩预期回归
2023-02-15 11:08:17来源：
中信建投（601066）证券发布研究报告称，2022年国内电车销量超市场预期，主要系供给端新车型大量上市丰富产品矩阵，需求端消费者认可度提升共同驱动。电车销量结构开始向橄榄型演化，A级和12-16万销量占比快速提升;自主品牌加速电动化，销量崛起，未来具备最大销量空间。展望2023年，比市场预期更乐观，预期全年销量有望实现957万辆，悲观预期下也在900万以上，其中Q1达150万以上，是当前最大的市场预期差，销量驱动下行业将迎来估值和业绩预期的回归。
【资料图】
▍中信建投证券主要观点如下：
2022年国内新能源车销量688.7万辆，表现超市场预期。
4月疫情严重压制供需两端情况下，国内新能乘用车销量的市场预期下滑至520万，但5月销量快速恢复至3月水平，而后每个月销量均环比持平或增长，最终达成全年650万+的超预期成绩。
该行反复强调供给端丰富是电车销量超预期的核心驱动力。
2022年国内共92个全新电动车型上市，对销量贡献占比30%，远高于燃油车的8%。且头部效应明显降温，2022年销量前1-5名、6-10名、11-20名车型销量同比+63%/101%/114%，而20名以后的车型销量同比+118%，销量高增速区域向中后位车型集中。
结构：级别、价位向橄榄型演化，二线以外城市渗透率加速提升。
2022年A0+A级车销量同比+130%，占比+6.6pct至47%;12-16万价位销量同比大幅增长272%，占比+10pct至22%，主要系原材料涨价+补贴退坡下小车盈利能力削弱，主机厂大力推新A0+A级车，供给市场丰富、产品性能优化、消费者认可度上升，转化为购买力。
同时认知驱动新能源车市场持续下沉，二线城市上险量同比增速118%，显著高于一线&准一线，且渗透率差距缩小。
车企：自主品牌崛起，一超多强局面驱动供给端多点开花。
以比亚迪（002594）为首的自主品牌销量同比+127%，占比+8.4pct至68.5%。随着自主品牌供给端电动化进程加速、车型产品矩阵逐渐丰富，需求端品牌力和认可度持续提升，该行认为自主品牌是未来销量增量的主体，具备最大的销量空间弹性。
展望2023年：比市场预期更乐观，中性预期全年950万以上。
预计2023年中国电车销量957万辆(乘用车917万+商用车40万)，同比+39%。其中Q1销量同比+30%达160万辆以上，是目前最大的预期差，销量驱动下将迎来估值和业绩预期的回归。
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