当前热讯：中信证券：1月数据迎开门红看好全年运营商利润及ROE提升

2023-02-27 11:15:31来源：智通财经

中信证券发布研究报告称，运营商1月数据迎开门红，移动&宽带用户稳健增长，5G用户渗透率持续提升，运营商传统业务改善趋势延续。新兴业务方面，运营商夯实算力基础，打造“云+5G+AI”综合优势。展望全年，国资委“一利五率”考核奠定运营商全年增长节奏，叠加数字经济政策利好、算力需求爆发，看好运营商利润及ROE提升。在传统业务业绩改善和估值回升、云计算分部估值的共同推动下，运营商有望持续取得较好表现。

▍中信证券主要观点如下：

传统业务：三大运营商首月数据迎开门红，5G套餐用户突破11亿。

(资料图片仅供参考)

三大运营公布了2023年1月运营数据：

1)移动用户：2023年1月，中国移动（600941）、中国电信（601728）总用户数分别达到9.76亿户(当月+50万)、3.92亿户(当月+113万);截止2023年1月，中国移动、中国电信、中国联通（600050）5G套餐用户分别达到6.22亿户(当月+847万)、2.73亿户(当月+503万)、2.16亿户(当月+307万)，中国移动和中国电信5G套餐用户渗透率分别达到63.8%和69.6%。

2)宽带用户：截止2023年1月，中国移动、中国电信宽带用户分别达到2.75亿户(当月+253万)、1.82亿户(当月+97万)。此外，中国联通1月“大联接”用户累计达到8.73亿户，其中，物联网终端连接数累计达3.95亿户。

看好运营商5G及千兆宽带用户渗透率稳步提升，运营商移动及宽带业务有望持续稳健增长。

新兴业务：夯实算力基础，打造“云+5G+AI”综合优势。

凭借云网融合、安全可信等综合优势，运营商的云计算收入快速增长，行业竞争力和地位显著提升。预期2022年，移动云、天翼云、联通云的收入将超过500亿元、400亿元、300亿元，接近翻倍增长。

算力方面，中国移动持续优化“4+N+31+X”数据中心布局，中国电信在全国形成“2+4+31+X+O”的算力布局，中国联通完善“5+4+31+X”算力布局，运营商遍布全国的边缘云节点+数量庞大的IDC机柜，有效为云业务提供良好支撑。

AI方面，运营商均已发布多款人工智能平台，打造多行业AI生态。看好运营商打造“云+5G+AI”综合优势，预期2023-2025年，运营商云计算业务仍有望维持近50%的复合增速。

考核导向：国资委“一利五率”考核奠定运营商全年增长节奏，看好运营商利润及ROE提升。

根据央视新闻，2023年2月，国资委召开中央企业负责人会议明确，2023年要求中央企业“一利五率”目标为“一增一稳四提升”。

“一增”即确保利润总额增速高于全国GDP增速，力争取得更好业绩;“一稳”即资产负债率总体保持稳定;“四提升”即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率四个指标进一步提升。

本次国资委考核指标调整新增ROE和营业现金比率指标，表明监管对于央企的考核导向将从规模优先逐步调整为质量优先。运营商在“一利五率”考核下将更加注重经营质量，看好运营商利润及ROE提升。

估值空间：传统业务价值回归，云计算单独估值将带来较大的弹性。

该行看好运营商基于“5G+云计算+AI”的综合竞争优势，看好运营商传统业务持续改善趋势，对运营商进行分部估值。