中国银河证券：社服行业稳步修复免税板块回调提供布局良机|焦点关注

2023-04-03 09:02:36来源：智通财经

中国银河（601881）证券发布研究报告称，节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏，中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团仍是疫后行业复苏最大受益者，未来需重点关注加盟商开店信心。餐饮板块看，上市餐企开年至今经营恢复良好，奈雪、海伦司等已恢复营业门店同比均超2019年，预期稳定后建议关注开店和新品牌孵化进展。免税板块方面，近期LV等顶奢开始进驻海棠湾二期，将奠定离岛免税板块中长期发展基调，全年看行业或将再迎政策红利。

此外，澳门3月博彩毛收入127.38亿澳门元，同比增长247%，再次超过市场预期，行业恢复率持续提升。景气提升叠加结构改善，有望推动板块迎接戴维斯双击，建议关注美高梅中国(02282)、金沙中国(01928)、银河娱乐(00027)。

(资料图片)

中国银河证券主要观点如下：

免税：顶奢品牌开始进驻三亚国际免税城，免税板块回调提供布局良机。

Q1海南离岛免税销售预计仍将受备货因素干扰，但我们认为中长期离岛免税发展趋势和格局不变，尤其是近期LV等顶奢开始进驻海棠湾二期，将奠定中长期发展基调。全年看，我们认为行业将再迎政策红利，推荐龙头中国中免（601888），海南机场（600515），建议关注王府井（600859）、海汽集团（603069）(海旅免税)、海南发展（002163）(海发控)、上海机场（600009）、白云机场（600004）、百联股份（600827）。

会展：出行领域景气度有望持续超预期的板块，持续推荐米奥会展（300795）。

我们预计受益疫情期间累计的需求释放+政策支持，国内展览业今年有望恢复至19年7-8成，外展行业则将同时受益于出入境恢复+政策支持展现高景气。持续看好会展板块景气度，重点推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注兰生股份（600826）。

旅游：3月澳门博彩收入再超预期，国内游建议关注天目湖（603136）、大丰实业（603081）。

澳门3月博彩毛收入127.38亿澳门元/同比+247%，再次超过市场预期，行业恢复率持续提升。我们重申此前观点，当前澳门博彩业类似2016-2018年情景，景气提升+结构改善有望推动板块迎接戴维斯双击，建议关注美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。此外看好国内游Q2表现，建议关注天目湖(增量项目释放成长性，实控人变更带来资源整合预期)、大丰实业(国内文体旅装备龙头，转型中的“小宋城”)。

酒店：商旅复苏加速推动经营数据超预期，重点关注加盟商后续开店信心。

节后商务出行快速回升驱动酒店经营数据超预期复苏，未来需重点关注加盟商开店信心。中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、华住集团-S、君亭酒店（301073）。

餐饮：经营数据稳步修复，预期稳定后关注开店和新品牌孵化进展。

上市餐企开年至今经营恢复良好，奈雪/海伦司等已恢复营业门店同比均超2019年。此外，伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，我们认为未来2-3年或将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。

风险提示：疫情二次传播风险;宏观经济下行风险;行业竞争格局恶化风险。

标签：