国泰君安：医药央国企有望延续价值重估聚焦财报验证确定性的重点公司环球微头条

2023-04-06 08:08:00来源：智通财经

国泰君安发布研究报告表示，医药行业复苏主线具备较高的确定性，医药央国企有望延续价值重估。展望Q2，由于2022年同期受疫情影响的低基数效应，加上2023年以来的逐季复苏趋势，国君预计Q2单季度的同比增速将高于Q1。如中药板块2022年疫情低基数及疫后终端补库等影响，后续具备较好业绩兑现度。此外，进一步深化国企改革的政策春风推动央国企在多元化、平台化等方面持续积极迈进，价值重估有望持续演绎。从2023年业绩趋势看，在2022年同期低基数效应下具备较好的业绩兑现度。

国泰君安建议聚焦财报验证确定性的医药重点公司：

【资料图】

1、政策影响见底+新一轮增长期——化药：恒瑞医药（600276）(600276.SH)、华东医药（000963）(000963.SZ)；中药：华润三九（000999）(000999.SZ)、济川药业（600566）(600566.SH)。

2、市场对业绩复苏预期较为充分，难以进一步超预期，看好具备估值性价比的零售药店——益丰药房（603939）(603939.SH)、大参林（603233）(603233.SH)；IVD：普门科技(688389.SH)。

3、中长期看，跳出疫情复苏高频数据，回归自身景气逻辑：爱尔眼科（300015）(300015.SZ)。

4、全年业绩兑现度较好的央国企价值重估：华润三九、国药一致（000028）(000028.SZ)。

国泰君安的主要观点如下：

Q1业绩受疫情影响，龙头公司表现稳健。

预计2023年一季报业绩增速10-20%的公司有：华东医药、华润三九、济川药业、智飞生物（300122）、华兰生物（002007）、健帆生物（300529）、欧普康视（300595）、药明康德（603259）（non-IFRS）、康龙化成（300759）（non-IFRS）、药石科技（300725）（扣非）、丽珠集团（000513）、健康元（600380）等；预计超过20%的有：大参林、老百姓、爱尔眼科、新产业（300832）、迪瑞医疗（300396）、天坛生物（600161）、惠泰医疗、迈瑞医疗（300760）、益丰药房、爱博医疗、凯莱英（002821）、昭衍新药（603127）、泰格医药（300347）（扣非）等；预计超过30%的有：一心堂（002727）、爱美客（300896）、海泰新光、南微医学、鱼跃医疗（002223）等；预计超过40%的有普门科技等；预计超过50%的有澳华内镜（营收）；预计超过100%的有开立医疗（300633）等。

疫情后复苏看环比趋势，医疗服务、处方药、手术耗材等大部分院内业务都在1月仍受疫情负面影响，2-3月就诊量、手术量预计逐步恢复至正常水平，以上细分领域Q1同比增速或受一定压抑，但逐月环比趋势向上，同时2-3月可能还有部分可择期医疗的叠加释放效应。

集采对各细分领域和个股的财务报表影响，有望逐季验证。

在2018药品及2020年高值耗材集采政策开启以来，制药及耗材领域已分别历经了4年以及2年的政策周期。2023年更多品类和个股进入集采后周期，仍处于自下而上的选股窗口，优选政策影响逐步见底加第二增长点兑现的标的，如我们预计Q1恒瑞医药收入由负转正。

风险提示：集采政策推进进度超预期、疫情发展不确定性

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