世界新资讯：华泰证券：锂电材料供需反转产业链利润分配转移建议关注电池、结构件等方向

2023-05-10 08:08:04来源：智通财经

(资料图)

华泰证券发布研报称，2022年电力设备新能源板块保持较快增长。22年新能源车销量以及电池装机量同比快速提升，但23Q1国内销量同比增速放缓。22年下半年以来锂电材料供需反转，产业链利润分配转移。华泰证券建议等待新能源车销量景气拐点信号，建议关注电池、结构件、负极、电解液等环节及新技术方向。光伏产业链22年量利齐升，硅料企业利润丰厚，电池片环节盈利逐季修复，23年下游组件环节企业盈利或明显回升。22年新型储能行业景气高涨，国内大储利润上涨弹性充足，后续估值及业绩均有提升空间。

新能源车：对需求不悲观，等待景气拐点

华泰证券指出，22年中国市场新能源车渗透率保持快速提升，受此带动新能源车销量以及电池装机量同比快速提升，但23Q1以来受燃油车降价、补贴退坡等因素影响，国内销量同比增速放缓。22年产业链公司营收与利润多数实现同比较快增长，但随着22年下半年以来材料端供需反转，盈利能力开始下降，电池盈利能力逐渐修复。华泰证券对于电动化趋势下，新能源车需求不悲观，一季报利空落地，等待新能源车销量景气拐点信号，建议关注电池、结构件、负极、电解液等环节，以及新技术方向。

光伏：集中式与分布式齐头并进，需求高涨量利齐升

华泰证券表示，22年总产值看，产业链量利齐升，光伏板块营收同比提升69.66%，全年产业链价格维持高位，行业应收、存货规模较大。装机角度，22年分布式占比继21年首超集中式后进一步提升，达到58.47%，23Q1国内新增装机33.66GW，高速发展态势延续。盈利角度，22年硅料企业利润丰厚，电池片环节盈利逐季修复。往23年看，随着上游硅料价格出现调整，各环节利润开始重组，受益于上游价格回落，下游组件环节企业盈利明显回升。行业降本增效持续推进，大尺寸硅片、N型电池技术占比快速提升。

风电：整机价格持续下行，23年海风装机量有望高增

华泰证券表示，22年整体为抢装后小年，国内风电新增装机量49.83GW(-10.89% YOY);整机环节竞争较为激烈，投标价格持续下行，主机厂商业绩承压。展望23年，随整机价格下行，风电行业海陆全面平价有望加速到来，结合各省出台装机规划及补贴政策，华泰证券认为23年海风新增装机量有望翻倍增长，其中位于施工进程前段的零部件、塔桩环节有望率先兑现业绩。

储能：行业景气高涨，盈利能力高增

华泰证券认为，新型储能行业景气高涨，22年中国/欧洲新型储能市场翻倍以上增长，2030年前全球新型储能市场或将保持高速增长。板块营收高速增长，需求高增叠加原料端价格下降，带动行业毛利率上涨。同时，伴随规模效应凸显，净利率显著提升。23年Q1毛/净利率分别为31.50/15.11%。22年储能板块主要逆变器&PCS公司实现归母净利润76.83亿元，同增112.6%;23Q1为31.13亿元，同/环增239.1%/3.1%。华泰证券认为国内大储利润上涨弹性充足，后续估值及业绩均有提升空间。

风险提示：新能源车产销量增长低于预期，产业链盈利低于预期；光伏装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超过预期;风电装机不达预期。

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