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快讯：三年持有期权益基金仅20%收益为正？这类基金投资要点是什么

2023-05-26 18:30:36来源：投资时报

数据显示，截至5月19日，2020年5月以来成立的三年持有期权益基金有213只，其中成立以来录得负收益的产品有171只，占比为80.28%

(相关资料图)

《投资时报》研究员齐文健

公募基金自诞生以来，至今已有25年。在此期间，管理规模稳步增加的同时，产品种类亦愈发细化。但是，“基金赚钱，基民不赚钱”也成行业痼疾。

为了妥善解决投资者频繁交易、追涨杀跌等行为，不少基金公司成立了不同持有期的产品，以此引导投资者重视长期投资。从锁定期来看，目前权益产品市场中一年持有期、六个月持有期的基金较为常见，三年持有产品亦频频亮相。

那么，在市场频现波动、热点轮动加快导致投资者赚钱难度飙升的背景下，三年持有权益基金收益率表现如何？是否真的穿越了市场周期？

目前，成立于2020年5月至12月的三年持有权益基金陆续进入解禁期。而在2021年、2022年以及今年成立的三年持有权益产品仍在封闭期，且部分基金成立以来成绩飘绿，如何挽救绩差产品，或成为“开放”前的首要任务。

《投资时报》研究员根据Wind数据统计，截至5月19日，2020年5月份以来成立的三年封闭、定开等权益类基金有213只（各类份额分开计算，下同），其中成立以来录得负收益的产品有171只，占比为80.28%。

主动权益基金方面，截至5月19日，2020年5月以来成立的三年持有主动权益基金有101只，成立以来收益率平均值为-15.67%。其中，91只基金成立以来总回报飘绿，占比高达90.1%。

虽然长持有期有助于产品避免市场波动干扰并提升投资胜率，但从过往三年市场变化来看，时机对于投资者的持有体验依旧会产生影响，尤其是主动权益基金。截至5月19日，有10只三年持有主动权益基金成立以来总回报为正，其中成立于2020年的有7只。而成立以来净值跌幅超20%的44只基金中，有32只成立于2021年。

值得关注的是，三年持有混合型FOF基金的业绩表现稍优于三年持有主动权益产品。Wind数据显示，截至5月19日，2020年5月以来成立的三年持有FOF基金有112只，成立以来总回报为正的基金有32只，占比为28.57%。

逾八成权益基金成立以来业绩亏损

据《2023年基民理财行为及投教偏好调研报告》披露，41%的用户持有一只基金的最长时间低于1年，业内普遍认为，这与理财中的长期主义理念相悖。

与之不同，行业中的基金公司则在大力布局持有期基金。持有期产品在销售过程中常常被描述为“能够帮助投资者打破追涨杀跌魔咒，‘管住手’”的一种工具。

2020年以来，虽然A股市场行情跌宕起伏，但是各大主流指数表现良好。Wind数据显示，自2020年5月1日至2023年5月19日，上证指数、深证指数、创业板指分别累计上涨14.81%、3.45%、10.11%。

在此市场环境下，三年持有权益基金有何表现？

Wind数据显示，截至5月19日，2020年5月以来有213只三年持有权益基金“上线”，成立以来取得正收益的基金有42只，占比为19.72%，而成立以来总回报告负的基金则有171只，占比为80.28%。

主动权益类基金方面，据统计，过去三年有101只三年持有主动权益基金成立，成立以来总回报为正的基金有10只，占比不足一成，仅为9.9%。有91只基金成立以来净值增长率飘绿，占比高达90.1%。

针对三年持有期主动权益基金业绩表现不尽如人意的原因，华林证券资管部落董事总经理贾志表示，主要原因在于市场下跌，2021年至今万得A平均亏损13%，偏股主动基金平均亏损为15%。净值下跌的基金多数是2021年后成立，出现亏损很正常。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，过去三年A股市场经历较大震荡调整，并未形成一个较好的赚钱效应，因此有较多三年持有主动权益基金出现亏损。另外，与基金经理操作也有一定关系，基金经理未能及时采取降低仓位等措施规避调整。“当然市场环境还是一个比较大的原因。”

他还强调，三年期基金持有时间相对较长，业绩表现也会分化，主要与基金投资方向、基金经理操作有关。如果方向及操作均正确，那么基金业绩会比较好，反之业绩则会差。

“从总体统计角度来说，三年持有基金在同类产品比较中，未必比全市场表现要差。”一位不愿具名的第三方分析人士认为，过去三年市场处于较为低迷的环境，尤其是2021年、2022年呈现向下波动，三年持有基金同样无法逃避市场自身贝塔下行的规律。

净值跌幅居前主动权益产品存共性

需要指出的是，从上述三年持有主动权益基金的业绩表现来看，净值跌幅居前的产品，成立时间、持仓行业配置方面均有共同点。

数据显示，截至5月19日，上述91只成立以来净值下跌的三年持有主动权益基金中，有44只产品成立以来净值下跌超过20%，其中成立于2021年的基金有32只。另外，成立于2020年和2022年的基金则各有6只。

令人唏嘘的是，上述成立于2020年的6只基金将在今年下半年陆续迎来首个三年运作期届满，不过留给这部分基金业绩“咸鱼翻身”的时间已经不多。其中，景顺长城科技创新三年定开距离“打开申购赎回大门”的时间已不足40天。

除此之外，产品前十大重仓股的行业配置也有相同点，主要集中在电力设备、新能源汽车、食品饮料、生物医药等。

《投资时报》研究员注意到，广发行业严选三年持有A/C在上述91只成立以来总回报为负的三年持有期主动权益产品中业绩表现最差，截至5月19日，该基金A类份额、C类份额成立以来收益率分别为-40.32%/-40.73%；该基金今年以来、近一年收益率分别为-19.55%/-19.67%、-24.47%/-24.77%。

公开资料显示，广发行业严选三年持有A/C成立于2021年8月，至今已封闭运行一年半。根据基金一季报披露，广发行业严选三年持有的前十大重仓股中，电力设备、汽车、石油石化、电子个股数量分别为6只、2只、1只和1只。

此外，成立以来净值跌幅逾35%的银华富饶精选三年持有、东方红启兴三年持有A、东方红睿泽三年定开C在今年一季度的前十大重仓股中，均有食品饮料、生物医药、电力设备等股票现身，亦明显被相关行业调整和个股下跌所波及。

混合型FOF基金整体表现较好

在三年持有权益基金中，混合型FOF产品是重要组成部分。整体来看，混合型FOF基金“成绩单”好于主动权益基金。截至5月19日，2020年5月以来成立的三年持有混合型FOF基金有112只，成立以来收益率为正的产品有32只，其中国富平衡养老三年持有A、东方红颐和平衡养老目标三年持有A两只基金成立以来收益率皆超过5%，分别为11.64%、5.32%。

《投资时报》研究员注意到，与三年持有主动权益基金不同，上述32只产品中成立于2022年的基金占据大半壁江山，有19只，设立于2020年的产品有7只，另有6只是今年募集成功的产品。

同时，绝大多数成立以来收益率飘红的基金最新规模并不大，只有东方红颐和平衡养老目标三年持有A、易方达汇诚养老2043三年Y、兴证全球安悦平衡养老三年持有A、易方达汇欣平衡养老三年持有A、招商和享均衡养老目标三年持有等5只基金规模超过2亿元，另有万家养老2035三年A、南方养老2040三年A2只基金规模破亿元，其余产品规模皆不足1亿元。

而成立以来收益率为负的三年持有混合型FOF基金有80只，占比为71.43%。其中，10只基金成立以来净值跌幅超过10%，成立于2021年的产品有9只。

优化三年持有期基金持有体验

监管部门及基金公司一直在倡导长期投资，鼓励投资者以时间换取利润空间。2022年4月，证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（下称《意见》）指出，强化长效激励约束机制。督促基金管理人建立健全覆盖经营管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴，弱化规模排名、短期业绩、收入利润等指标的考核比重。

此外，《意见》中还提及，鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品。

近几年，市场上也陆续有三年持有基金募集成功。Wind数据显示，截至5月19日，今年以来行业中申报的三年持有基金共有9只，涉及7家基金公司，产品类别中FOF基金占据大半壁江山，有6只。另有11只三年持有基金正在募集，包括9只混合型FOF基金和2只偏股混合型基金。

对于三年持有期基金的优势，招商证券研报指出，三年持有期设定，提高正收益概率：无论是投资于股票指数还是投资于中证偏股基金指数，长期投资获得正向收益的确定性更高。

不过，一个无法忽视的客观事实是，目前三年持有期基金在产品仍属于“小众”，如何吸引投资者参与其中仍是基金公司需要思考的问题。

“一年持有期和三年持有期产品相对来说，三年持有期基金仍较少，且持有期间会对投资者资金管理形成一定的影响。”杨德龙认为，基金公司可通过投资者教育让投资者树立长期投资的理念，同时用好的投资业绩回馈投资者，让投资者愿意去长期持有基金。

贾志同样表示，基金公司想要投资者选择三年持有期权益基金需从两方面出发：第一是所管产品取得较好的收益，第二是持续做好投资者教育工作。

44只三年持有主动权益产品成立以来净值跌幅逾20%

数据来源：Wind

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