平安证券：国内外海上风电新增装机有望较快增长关注四个细分领域的投资机会

2023-06-12 15:11:44来源：智通财经

平安证券发布研究报告称，国内陆上风机企业竞争激烈，陆上风机价格持续下行，2023年主要风机企业的陆上风机业务仍将面临较大的盈利水平压力。海风方面，沿海主要省份大力推动海风发展，国管海域海风项目竞配即将开启，预计2023-2025年国内海上风电新增装机有望实现40%及以上的复合增长。海上风电高景气，国内外海上风电新增装机有望持续较快增长，关注四个细分领域的机会：1)海上风电产业链出口;2)海上风电离岸化和柔性直流趋势;3)海上风电深水化和漂浮式趋势;4)风电整机的格局优化。

平安证券发主要观点如下：

陆上风电需求仍具增长空间，风机价格竞争激烈。

(资料图片)

2022年国内陆上新增吊装规模44.6GW，陆上风机招标规模达到83.8GW，未来陆上风电开发集中式与分散式并举，乡村分散式风电、风电制氢等应用场景具有较大发展空间，预计2025年国内陆上风电新增装机相对2022年具有翻倍潜力。根据全球风能协会的统计，2022年海外市场陆上风电新增装机约36.2GW，同比有所下滑，到2025年，海外陆上风电新增装机有望达到49GW，2022-2025年复合增速约10.5%。受多重因素影响，国内陆上风机企业竞争激烈，陆上风机价格持续下行，2023年主要风机企业的陆上风机业务仍将面临较大的盈利水平压力。

全球海上风电蓬勃发展，需求快速增长。

国内方面，2022年国补退出，新增装机仅5.2GW，但招标量超过14GW，沿海主要省份大力推动海风发展，国管海域海风项目竞配即将开启，该行预计2023-2025年国内海上风电新增装机有望实现40%及以上的复合增长。2022年英国第四轮差价合约拍卖的海上风电项目的上网电价为37.35英镑/MWh，凸显欧洲海上风电的经济性，多个国家更新或上调了海上风电发展目标，欧洲各国规划的2030年海上风电累计装机容量达到160GW，而截至2022年底累计装机仅30GW。亚太地区加快海风发展发展步伐，美国制定了2030年部署30GW的海上风电项目的目标，按照全球风能协会预测，未来五年(2023-2027)中国台湾、韩国、越南、日本有望投运合计12.3GW的海上风电项目，北美市场2023-2025年海上风电新增装机分别达到0.5、1.7、3.8GW。

海风产业链主要环节发展趋势和竞争格局。

风电整机：大型化是明确的趋势，国内主流企业已经推出单机容量16-18MW的海风机组;技术路线方面，国内以半直驱为主流，海外直驱与半直驱并行;明阳智能（601615）在国内份额以及出口方面领先。海缆：送出海缆价值量与离岸距离强相关，集电海缆与送出海缆技术方案持续迭代，柔直外送渐成趋势;不同省份竞争格局分化，本地企业优势明显，头部海缆企业开始斩获欧洲海风订单。管桩：以单桩和导管架为主，用量差异较大;越来越多的传统海工船舶企业涉足到海上风电单桩和导管架的生产，国内格局尚不明朗，以大金重工（002487）为代表的头部企业积极寻求出海并获得批量订单。

投资建议：

海上风电高景气，国内外海上风电新增装机有望持续较快增长，建议重点关注四个细分领域的投资机会：

1)海上风电产业链出口，看好目前在出口方面具备先发优势的管桩、海缆、整机企业;

2)海上风电离岸化和柔性直流趋势。直流海缆、换流阀等将受益，海缆环节的竞争格局有望得以优化;

3)海上风电深水化和漂浮式趋势。全球力推漂浮式海风，国内百兆瓦级大型项目开启建设，平价并不遥远，锚固系统、双转子风机等有望深度受益;

4)风电整机的格局优化。目前陆上风机步入深度价格战，各家企业应对价格战的能力不同，有望推动整机环节的逐步出清和格局优化。

推荐明阳智能(601615.SH)、大金重工(002487.SZ)、东方电缆（603606）(603606.SH)、亚星锚链（601890）(601890.SH)等核心标的。

风险提示：1)全球海上风电的发展受政策等诸多因素影响，存在需求不及预期的风险。2)部分制造环节可能存在竞争加剧和盈利水平不及预期的风险。3)贸易保护导致海风产业链出口节奏不及预期风险。4)漂浮式海上风电技术进步和降本速度不及预期风险。

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