国泰君安：当前上市险企已基本完成全年业绩目标预计提前启动24年开门红有望推动业绩超预期

2023-08-15 10:52:16来源：智通财经

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国泰君安发布研究报告称，7月上市险企累计寿险保费延续较快增长，主要为各家公司把握定价利率下调窗口期，代理人有较高的积极性集中销售带来。当前保险公司经营重心转向增员和培训，预计提前启动24年开门红推动业绩超预期。经济复苏预期以及“活跃资本市场”预期下，行业资产端将迎超预期改善，维持行业“增持”。建议增持坚定推动长航转型推动NBV增长领先的中国太保（601601）(601601.SH)，以及资产端弹性更大的新华保险（601336）(601336.SH)。

国泰君安主要观点如下：

定价利率下调窗口期集中销售推动人身险增长景气。

7月上市险企累计寿险保费延续较快增长，主要为各家公司把握定价利率下调窗口期，代理人有较高的积极性集中销售带来，1-7月上市险企累计寿险保费增速分别为：太保寿险(+9.7%)>人保寿险(+9.7%)>平安人寿(+9.0%)>中国人寿（601628）(+6.8%)>新华保险(+6.6%);7月单月寿险保费增速分别为：太保寿险(+89.8%)>新华保险(+21.9%)>人保寿险(+15.0%)>平安人寿(+14.9%)>中国人寿(+4.7%)，其中太保寿险保费高速增长预计主要为低基数下银保渠道快速增长带来。新单方面，得益于储蓄需求旺盛及个险银保渠道双向发力，7月新单实现高速增长，人保寿险长险新单期缴同比+76.1%。

财险保费明显放缓，车险和非车险均有所拖累。

1-7月上市险企累计财险保费增速分别为：众安在线(+37.2%)>太保财险(+13.1%)>人保财险(+7.6%)>平安财险(+3.9%)，其中7月单月分别为：众安在线(+35.3%)>太保财险(+4.5%)>人保财险(-2.3%)>平安财险(-2.5%)。预计众安在线持续受益于健康险、宠物险和航旅险的较快增长;而传统财险公司保费增速明显放缓，车险和非车险均有所拖累。车险方面，7月新车销量仍面临下滑，同比-2.3%，拖累车险增长。7月中国财险车险同比+3.3%(环比-0.5pt)，除新车销量影响外，公司为达成全年车险盈利目标主动优化业务结构，承保更多车均保费较低的家用车业务，导致车均保费下降。非车方面，行业意外险和责任险均承压，其中意外险仍然受到产品切换保费下降的影响，面临负增长;责任险受制于政策补贴减少导致政策性业务(首台套责任险)出现明显退保，对当月责任险造成一次性大幅负增长压力。7月人保财险非车险同比-14.6%(环比-29.5pt)，其中意健险同比-16.4%，责任险同比-70.7%。

当前保险公司经营重心转向增员和培训，预计提前启动24年开门红推动超预期。

7月底3.5%定价利率产品全面停售，得益于前期的集中销售，当前上市险企已基本完成全年业绩目标，8月将经营重心转向增员蓄客以及新产品培训，为24年开门红做准备。预计上市险企将有更多的时间备战24年开门红，从而推动业绩超预期。

风险提示：客户需求不及预期;长端利率下行;资产端违约风险提升。

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