安信证券：原油有望高位震荡带动上游资本开支油服行业景气向好

2023-09-12 10:11:55来源：智通财经

安信证券发布研究报告称，选取9家代表性的油服公司作为分析样本，2023H1，9家公司收入合计1380.08亿元，同比增长5.78%;归母净利润合计62.91亿元，同比增长32.50%。油服板块利润增速大于营收增速，主要得益于油服行业高景气，油服公司产能利用率处于高位，叠加原材料价格处于低位，带动毛利率明显提升，并且油服行业重资产业务大幅减值的情况大幅减少。展望后市，原油价格有望高位震荡，带动油气上游资本开支增加，油服行业景气向好。

安信证券主要观点如下：

2023H1油服板块半年报总结：行业延续高景气。

(资料图)

该行选取9家代表性的油服公司作为分析样本，2023H1，9家公司收入合计1380.08亿元，同比增长5.78%;归母净利润合计62.91亿元，同比增长32.50%。油服板块利润增速大于营收增速，主要得益于油服行业高景气，油服公司产能利用率处于高位，叠加原材料价格处于低位，带动毛利率明显提升，并且油服行业重资产业务大幅减值的情况大幅减少。从盈利能力看，2023H1油服板块整体毛利率为11.87%，同比增长2.2pct;净利率为4.73%，同比增长1.0pct。毛利率增幅前三公司分别为海油工程（600583）、中海油服（601808）和中曼石油（603619）;其中，海油工程毛利率提升4.42pct。2023H1油服板块净利率提升1.0pct，其中中曼石油和海油工程净利率提升明显，分别提升8.09/2.96pct。

2023H1油服板块存货、预收账款及合同负债等前瞻性指标均持续增长。

2023H1油服板块存货334.86亿元，同比增长17.3%;板块预收账款及合同负债合计为317.84亿元，同比增长5.0%。预示行业在手订单充足，后续业绩增长有支撑，发展动力充足。

后市展望：原油价格有望高位震荡，带动油气上游资本开支增加，油服行业景气向好。

原油价格：当前(2023.09.08)Brent原油价格为90.44美元/桶，持续保持80+水平高位震荡，带动行业景气向上。需求端：根据OPEC最新月报，2023年全球原油需求有望达到102百万桶/天，同比增长2.44百万桶/天。供给端：根据OPEC观点，美国2023年原油产量预计增长1.04百万桶/天，是原油供给端主要增量。而OPEC+进一步加大减产力度，根据OPEC+减产协议，OPEC+最新产量目标为40.2百万桶/天，距其2022年产量44.2百万桶/天的水平，有4百万桶/天的减产空间。并且，OPEC6月份例会决定2024年减产目标为40.46百万桶/天，表明OPEC减产以保证原油市场稳定的决心。减产空间巨大，且持续性较长，原油价格有望高位震荡，从而带动油气上游资本开支稳定增长。

国内海上油服高景气持续：

1)2023年，中海油资本开支预计为1000~1100亿元，是国内三家石油公司中资本开支向上确定性最强的公司;且2023H1中海油资本开支为415.71亿元，同比+36%，为国内三家石油在资本开支增速最快的公司;海上油服公司有望持续受益于中海油资本开支增加;2)同时，中海油推出“稳住渤海、加快南海;油气并举、向气倾斜”战略，而其中南海大气田项目，更多为深水、超深水项目，海上油服公司工程作业向高精尖转变，有望实现“量价齐升”。

投资建议：建议关注国内海上油服公司，包括中海油服(601808.SH)：据S&P Global Petrodata数据显示，自升式钻井平台板块行业有效使用率已超90%，日费率上涨超100%，公司有望充分受益于钻井平台板块供需关系改善，日费率触底反弹，盈利能力大幅提升;同时建议关注海油工程、迪威尔。

风险提示：全球经济波动影响，原油价格大幅下跌;新能源行业发展取得新进展，油公司持续加大对新能源转型力度等。

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