锂电池行业快速发展“行至中场”：二线企业抢抓窗口期扎堆上市谋求差异化

2022-11-28 05:53:36来源：证券日报

近日，“千亿锂王”启动分拆上市受到市场关注。11月24日，赣锋锂业（002460）连发多份公告，董事会同意公司启动赣锋锂电在深交所分拆上市的论证工作，授权公司及赣锋锂电管理层适时推进赣锋锂电分拆上市工作;以及拟对控股子公司赣锋锂电增资不超过20.9亿元，并引入先进制造产业投资基金二期(有限合伙)等11名外部投资人向赣锋锂电增资不超过3.9亿元，员工持股平台新余鸿翔服务管理中心(有限合伙)向赣锋锂电增资不超过2.13亿元。

(资料图片)

无独有偶，11月18日，蜂巢能源科创板IPO获上交所受理；11月14日，欣旺达（300207）发行全球存托凭证(GDR)并在瑞交所上市，成为第二家在瑞交所上市的中国动力（600482）电池企业；11月13日，美利云（000815）公布重大资产重组计划，天津力神旗下的两家锂电池公司将被注入。

业内人士普遍认为，国家从全面支持新能源汽车产业发展向“扶优扶强”过渡，根据相关政策，2022年12月31日之后上牌的车辆将不再给予补贴，而政策导向的变化会使相关行业竞争加剧，加快电池成本优化，加速低端产能出清。目前锂电池行业仍然处于快速发展的阶段，二三线电池厂应当抓住“窗口期”，加速上市谋求进一步发展。

二线电池厂加速追赶

市场研究机构SNEResearch数据显示，2022年1月份至9月份，全球电动汽车电池装机量达到341.3GWh，同比增长75.2%，继续维持了自2020年第三季度以来的增长趋势。全球动力电池装机量排名前十的企业中，中国企业达到6家，合计约占57.8%的市场份额。

其中，两家头部电池厂宁德时代（300750）和比亚迪（002594）全球市占率分别为35.1%、12.8%，中创新航市占率为4%、国轩高科（002074）市占率为2.9%、欣旺达市占率为1.7%、蜂巢能源市占率为1.3%。

业内人士认为，由于头部电池企业的市场份额过大，虽然其他电池厂也在加速追赶，但依然存在较大差距。

而从2021年底至今，碳酸锂等核心原材料价格加速上涨，在产业链阶段性供需失衡的背景下，产业链博弈加剧，宁德时代“一家独大”的质疑声也不时扰动市场，而车企们也在寻求二供保生产，甚至有意扶持部分二线电池厂，这也给二线电池厂带来了发展机会。

10月6日，中创新航登陆H股，募资逾101亿元，成为年内港股第三大IPO。而在其基石投资者中就有小鹏汽车的身影，此外，中创新航的第一大客户正是广汽埃安。在11月18日IPO获受理的蜂巢能源本身就是由长城汽车（601633）出资设立，在其股东名单中同样有小鹏汽车的身影。

欣旺达、孚能科技也得到了整车厂的助攻。今年2月份，欣旺达发布了关于欣旺达电动汽车电池有限公司(以下称“欣旺达EVB”)增资的公告，理想汽车和蔚来汽车关联公司位列出资名单。

不过，从业绩上看，虽然部分二线电池厂规模实现较快增长，但部分二线电池厂的动力电池业务仍在亏损边缘。

数据显示，中创新航从2018年到2021年，电池国内装车量从0.7GWh提升至9.1GWh。2019年至2021年，中创新航营业收入从17.34亿元迅速提升至68.17亿元，公司归母净利润分别为-1.18亿元、515.7万元和1.4亿元，值得一提的是，近三年，中创新航分别获得政府补助及补贴3.09亿元、1.35亿元和3.65亿元。中创新航的毛利率分别为4.8%、13.6%和5.5%，对比之下，宁德时代近五年毛利率最低为26.28%。

而蜂巢能源2019年至2022年上半年营业收入分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元和37.38亿元；同期净利润分别为-3.26亿元、-7.01亿元、-11.54亿元和-8.97亿元。欣旺达EVB至今仍未实现盈利，上半年期内亏损1.09亿元。

对于亏损原因，电池厂给出的解释是，主要是由于公司研发投入强度较高、产能爬坡以及原材料采购价格增长等因素造成，以及业务处于起步阶段，需持续投入所致。

而在此背景下，“左手忙扩产，右手忙上市”则准确描述了当前二线动力电池厂商的现状。

谋求差异化发展

谈及二线动力电池厂商扎堆上市的原因，多位业内人士一致表示，当前动力电池行业仍处于上升期，推进上市可以加速产能扩充，从而提升竞争力。

记者梳理发现，动力电池厂商IPO募资用途绝大多数用于扩产，也有一些是用于新的动力电池技术和储能技术的研发。

当前动力电池有软包、圆柱、方形封装等方式，一线动力电池厂商如宁德时代、比亚迪主要以方形电池产品为主，主要影响目前国内动力电池市场的供应情况。

北京特亿阳光新能源总裁祁海珅认为，锂电池产业链本身就存在不同技术路线的竞争问题，谁能脱颖而出还有待市场验证。

“其实只要能解决客户的痛点问题，如充电时间、安全性、续航里程、成本等问题，以及供货的稳定性，客户对封装形式是没有特别要求的。”一位业内人士告诉记者。

汽车产业分析师张翔表示：“中国动力电池厂商的行业集中度并不算很高，多种技术路线并存对二线企业来说是好事，在这一市场发展机会很多。”

不过要走差异化发展之路并非易事，一些被广泛看好的二线动力电池厂商仍存在盈利难的问题，例如蜂巢能源已连续三年半亏损；孚能科技也暂未实现盈利，不过孚能科技主打三元软包动力电池，在登陆科创板后公司产能得到快速扩充，营业收入也实现大幅增长。

上述业内人士表示，软包的渗透率未来会上升。软包电池有着得天独厚的结构优势，是未来最容易转变成固态电池的封装形式。