世界热议:光伏产业链“跌跌不休”!哪些方向有抄底机会?

2022-12-26 15:02:17来源：智通财经

11月下旬以来，风光了一整年的光伏行业，产业链价格正在“跌跌不休”。

(资料图)

12月23日，隆基绿能（601012）和TCL中环（002129）纷纷下调硅片报价，其中TCL 中环公布的报价较11月27日的报价降幅超23%。

TCL中环公示的价格显示，150μm 厚度P型210、182硅片报价分别为7.1元/片、5.4元/片，较11月27日报价分别下调2.2元/片、1.65元/片。150μm 厚度N型210、182硅片报价分别为7.5 元/片、5.8元/片，较11月27日报价分别下调2.36元/片、1.74 元/片。

隆基绿能公示的价格显示，单晶硅片P型M6 150μm厚度 (166/223mm)价格报4.54元，单晶硅片 P 型 M10 150μm厚度 (182/247mm)价格报5.40元。较11月24日报价分别下调1.7元、2.02元。

对于硅片价格下跌，硅业分会表示，根本原因是传导硅料降价，供需错配的紧张市场局面得到缓解。

根据 PVInfoLink 最新报价，截至12月21日，周度光伏硅料主流产品均价为255元/千克，环比上周均价277元/千克下跌7.9%。从2021年始一直高歌猛进的硅料价格也从最高点303元下跌 48 元，价格直逼250元大关。

SMM数据显示， 9、10月份多晶硅产量分别为7.62、8.49万吨，分别同比上涨82.73%、110.15%;环比上涨23.10%、11.42%，预计随着今年国内各大硅料企业大幅扩充产能，新扩多晶硅产能有望在四季度加速释放。

此外，2023年预计新增126万吨的多晶硅产能，同比2022年的62.7万吨上涨100.96%。随着新增产能的释放，预计彼时硅料价格有望进一步下跌。

事实上，不仅仅是硅片和硅料，全光伏产业链正在降价。根据硅业分会的数据，目前，主流电池片成交价降低至1.15元/W左右，环比下跌15.4%。组件端，远期订单的执行价降至1.72元——1.8元/W，环比跌幅达10.4%。

国金证券认为，自11月下旬开启的这一轮光伏产业链价格的快速下跌，本质上是产业链对Q4以来随硅料供给持续释放积累的降价压力(测算硅料Q4供应量环比增幅25%)和对Q1产业链即将大幅降价的预期，在2-3周时间内的集中释放。

而近期全国范围内因众所周知的原因造成的生产经营活动降速(导致年底装机/出货高峰提前结束)以及企业临近财年末时间节点的极限去库存诉求，则是这轮降价的直接驱动因素和催化剂。

简单来说，就是产业链用1个月的时间，完成了前后2个季度内因供需关系边际变化所要求实现的价格降幅。因此可以说降幅仍然在预期范围内，但出现快速降价的时间点和降价的斜率则略超预期。

当前时点，如果完全按照第三方同口径价格计算，硅片环节预计已普遍陷入“时点亏损”，但由于实际硅料成交价格或低于第三方统计报价，以及当前库存普遍处于低位，预计龙头企业12月盈利环比下降，但仍保持合理盈利;

电池片环节尽管报价下调也较多，但仍保持相对较高的开工率，且降价以传导硅片降幅为主，因此预计盈利能力维持相对高位，预计仅较10-11月高位略降;而组件环节或因订单执行价格相对平稳，盈利出现阶段性扩张。

展望2023年，国金证券认为，在行业绝大部分时间仍然处于以硅料为供应短板的供不应求状态的背景假设下，组件产业链各环节(主/辅/耗材)盈利能力主要由“相对供应链短板过剩程度及本环节竞争格局”决定。

因此，2023年因供应能力增长慢于硅料的环节(高纯石英砂、石英坩埚、胶膜粒子、电池片)利润有望扩张。此外，渠道调价滞后性和溢价新产品放量将驱动组件盈利修复。

国金证券指出，年底前这一波节奏快于市场预期的产业链价格快速杀跌，进一步夯实的板块预期与市场情绪的底部，为布局2023年光储板块投资机会创造了良机。看好以下方向投资机会：

首先，建议重点布局2023年盈利兑现确定性高、长期格局良好、存在较显著预期差的方向：

1)一体化组件龙头：盈利兑现能力和长期格局稳定性低估(隆基股份、天合光能、晶澳科技（002459）、晶科能源、通威股份（600438）、 TCL中环);

2)大储：盈利改善弹性低估(阳光电源（300274）、南都电源（300068）、林洋能源（601222）、科华数据（002335）、科陆电子（002121）、上能电气（300827）等);

3)α硅料：对通威2023年70GW电池片盈利能力及组件业务国内外开拓进展、协鑫颗粒硅2023年大幅放量的强α预期不足(通威股份、协鑫科技);

4)从确定性角度关注：受益组件降价有望实现盈利修复的EPC(阳光电源、晶科科技（601778）、林洋能源、正泰电器（601877）等)、供需趋紧大概率持续涨价的高纯石英砂及坩埚(欧晶科技（001269）、石英股份（603688）)、胶膜/玻璃等核心辅材领域有望重新证明自身α的龙头及部分优势新进入者(福斯特（603806）、海优新材、信义储电、联泓新科（003022），信义光能、福莱特（601865）等)。

其次，看好新技术、新工艺、新主线(海外扩产)三大方向，节奏上需关注事件催化：

1)最直接受益电池/组件技术迭代的头部设备厂商(奥特维、迈为股份（300751）、高测股份、捷佳伟创（300724）等)，其次建议关注在HJT研发及量产方面相对领先的部分先行者(金刚光伏（300093）、东方日升（300118）);

2)从“颠覆性、大空间、大弹性”角度，关注电镀铜领先设备商(芯綦微装)、钙钛矿核心材料TCO玻璃供应商(金晶科技（600586）);

3)重点关注受益海外自主光伏供应链建设主线，除显著受益的头部设备供应商外，重点看好受益First Solar积极扩产的国内核心材料供应商(金晶科技);关注有望凭借高度生产自动化水平、国际化标签、低能耗技术获得海外扩产边际优势的制造业企业( TCL中环、协鑫科技等)。

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