环球观点：中金：钢铁需求悲观预期有望逐步扭转 拥有较高安全边际与潜在向上弹性
2023-01-31 09:58:28来源：智通财经
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中金发布研究报告称，短期随着“稳增长”信号明确，各方政策的积极变化有望逐步扭转市场对经济及钢铁需求的悲观预期，并成为本轮稳增长周期中钢铁第一波行情的催化剂，板块当下迎布局良机。中期，目前行业仍处于“低价格、低库存、低利润”格局，拥有较高安全边际与潜在向上弹性，该行认为23年钢铁供给在产量压降下弹性较弱，而稳增长下需求与库存周期有望形成向上的共振，钢铁基本面改善或超市场预期，并有望带来板块第二轮钢价上涨与钢企盈利扩张带来的超额收益。
中金主要观点如下：
需求及库存周期有望共振，23年行业基本面改善或超预期。
双碳背景下产能产量双控成为常态，钢铁供给难有弹性。随着“三支箭”下地产供给侧风险逐步纾解、防疫政策优化及“稳增长”加力，该行认为23年基建实物工作量及地产开工有望先后回暖，钢铁需求改善可期，预期全年回升1.9%。此外，钢铁库存周期自22年6月进入主动去库，目前已降至历史较低位，供需间的缓冲垫更薄，该行认为需求复苏或复苏预期强化有望使库存周期进入主动补库，与需求周期形成共振，进一步支撑钢价上涨与钢企盈利修复。
格局深化变革，聚焦钢铁“核心资产”。
双碳背景下，钢铁行业已进入存量竞争时代，同时城镇化率提升的放缓与人口结构的变化将带来需求结构的重塑，行业盈利呈现分化，优胜劣汰，强者恒强的马太效应凸现，钢企自身竞争优势重要性被放大，该行认为具备核心竞争力的钢铁“核心资产”估值有望修复。另一方面，该行持续看好硅钢、高温合金、高端工模具钢、火电及油气用不锈管及风电齿轮钢等特钢新材料细分领域特钢新材料的发展前景，具备较强竞争力与市占率的细分特钢龙头有望展现高成长性。
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