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国海证券:经济活跃度不断提升 建议逢低位积极布局煤炭板块-全球新视野

2023-02-20 17:14:50来源:  

国海证券发布研究报告称,当前终端电厂日耗上升、库存下降,钢铁、建材、化工等行业开工率提升,经济活跃度在不断提升,煤炭产能的硬约束逻辑依然存在,很多个股2022年PE估值降到4-6倍,再加上高比例分红回报,建议逢低位积极布局煤炭板块,维持行业“推荐”评级。


(资料图)

▍国海证券主要观点如下:

动力煤方面,产地方面,上周除少数煤矿因搬工作面而停产外,其余大部分矿井已恢复正常。进口方面,外矿报价坚挺,进口煤价格企稳。

需求方面,下游需求逐渐恢复,上周沿海电厂日耗持续上升,并且伴随非电企业开工率提升,补库需求释放,市场刚需支撑价格小幅上涨,上周秦皇岛5500大卡动力煤报价1010-1050元/吨,较2月10日上涨约5元/吨。

考虑到当前经济复苏背景下,沿海电厂日耗持续上升,非电企业(化工、冶金、建材等)开工率提升,补库需求释放,港口库存上涨速率较上周明显放缓,另外叠加今年西南地区来水偏枯(三峡水电站等为代表),港口价格企稳后有望逐步回升。

焦煤方面,产地方面,上周除个矿井因井下问题而停产,产地大部分煤矿生产已恢复正常。进口方面,甘其毛都口岸通关数量有所提升,上周日均通关948车,较上上周日均增加49车。需求方面,近期部分焦企原料煤库存消耗至低位,但下游仍未集中开启补库。

海外方面,近期澳大利亚峰景矿主焦煤价格持续大幅上涨,周环比上涨14美金至396美元/吨,折算到中国到岸价约3200元/吨(假设吨运费为15美元,汇率为1美元换算6.87元人民币,含税),上涨主要是因为澳洲天气及运输问题导致供应收紧,以及海外钢厂复产带动需求边际走强等所致,而国内最新(截至2月17日)CCI柳林低硫主焦报价仅为2350元/吨,价格有所倒挂。

考虑到焦煤整体库存处于历史低位,且仍在下降,叠加海外价格在高位,国内焦煤价格有望迎来回升。

焦炭方面,生产方面,上周焦企利润有所修复,行业实现小幅盈利,中型焦企开工率环比上升。需求方面,近期钢材需求恢复,价格开启回升,钢厂高炉开工率持续回升,铁水产量同步增加,进一步打开未来焦炭需求。上周(截至2月17日)天津港(600717)准一级冶金焦价格为2810元/吨,环比持平。

考虑到近期钢价回升,铁水产量增加,焦炭潜在需求提升,且当前整体库存偏低,短期内焦炭价格有望偏强势运行。

个股方面,长协占比高的公司业绩更稳健,焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种,产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性,此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。

动力煤股该行建议关注:中国神华(601088)(601088.SH)(长协煤占比高,业绩稳健高分红);陕西煤业(601225)(601225.SH)(资源禀赋优异,业绩稳健高分红);兖矿能源(600188)(600188.SH)(海外煤矿资产规模大,弹性高分红标的)等。

冶金煤建议关注:潞安环能(601699)(601699.SH)(市场煤占比高,业绩弹性大);山西焦煤(000983)(000983.SZ)(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);平煤股份(601666)(601666.SH)(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大)等。

无烟煤建议关注:兰花科创(600123)(600123.SH)(资源禀赋优异,盈利能力强估值低);华阳股份(600348)(600348.SH)(布局钠离子电池,新老能源共振)。

焦炭股建议关注:美锦能源(000723)(000723.SZ)(焦炭产能仍有增长,氢能产业链版图持续扩张);开滦股份(600997)(600997.SH)(低估值的煤焦一体化龙头)。

风险提示:1)经济增速不及预期风险;2)政策调控力度超预期的风险;3)可再生能源持续替代风险;4)煤炭进口影响风险;5)重点关注公司业绩可能不及预期风险;6)测算或有误差,以实际为准。

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