23年一季度电力设备与新能源行业前瞻：行业增速降档企业利润分化

2023-04-14 20:02:09来源：和讯网

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本期投资提示：

锂电：行业增速降档，企业业绩分化。23 年一季度国内电动车行业处于高景气之后的调整阶段，在终端增速降档后，下游以去库为主，采购意愿不强，原材料价格全面下降。整体来看，Q1 电池盈利同比大涨，材料端表现分化。电池环节，2023 年一季度受益于原材料价格大幅下滑以及22 年Q1 低基数，电池板块业绩同比大涨，预计宁德时代（300750）、亿纬锂能（300014）、鹏辉能源（300438）归母净利润同比增速皆在翻倍以上。材料环节，除部分企业盈利仍能维持同比正增长以外（当升科技（300073）3%-16%、容百科技20%-37%、中伟股份（300919）57%-69%、璞泰来（603659）10%-18%、星源材质（300568）19%-37%），其他企业归母净利润普遍下滑。

光伏：行业高景气度延续，Q1 海内外需求齐高涨。2022 年年末至今，硅料价格已累计下降超过20%，原材料成本下降促使下游装机需求进一步高涨；国内方面， 23 年1-2 月光伏累计新增装机20.37GW，同比增长87.6%，已接近2022 年1-5 月累计装机容量；海外方面需求同样旺盛，中国海关出口数据显示，23 年1-2 月电池组件合计出口35.7GW（不包括美国市场），若剔除印度22 年初抢装影响，预计1-2 月出口同比增长70%以上。

22 年底与23 年Q1，硅料价格经历了较大幅度的调整，组件作为具有一定期货属性的产品，在原材料价格下降的过程中，盈利能力有较大幅度提升。头部一体化组件企业天合光能Q1 业绩预告显示，公司第一季度实现归属母公司所有者净利润13~18 亿元，同比大幅增长139.31%~231.35%。

工控：一季度行业弱复苏，预计全年景气度呈逐步回升趋势。从1 月份开始，国内制造业PMI 指数连续三个月位于荣枯线以上，显示出制造业景气度已逐步回升。由于需求传导尚需时间、春节假期扰动等因素，一季度工控行业订单增速未出现同比大幅增长，整体呈弱复苏势头。展望二季度，我们预计随着整体经济的修复，以及工控行业需求旺季的到来，工控企业订单增速预计将有更好表现。工控子版块低压电器行业预计在23 年受益于地产政策对建筑市场需求的提振，以及来自新能源领域的需求增长，相关上市公司23 年业绩有望呈改善趋势。我们预计重点跟踪公司23Q1 归母净利润情况如下：（1）增速在0%-+15%的公司：正泰电器（601877）、良信股份（002706）；（2）增速在15%-35%的公司：汇川技术（300124）、麦格米特（002851）；（3）增速在35%-50%的公司：伟创电气。

投资分析意见：锂电方面，建议在密切关注行业需求反弹的同时把握结构性细分领域的机会：1）关注盈利边际改善的环节，电池企业的盈利有望触底反弹，关注宁德时代、鹏辉能源。2）关注新技术带来的结构性机会，关注当升科技、厦钨新能、杉杉股份（600884）、璞泰来、新宙邦（300037）、天赐材料（002709）、天奈科技。光伏方面，经过较大幅度的调整，光伏作为具有业绩支撑的成长板块，当前估值性价比已经凸显。建议关注1）硅料龙头自上而下打造一体化：通威股份（600438）；2）专业电池龙头布局ABC，打造第二增长极：爱旭股份（600732）；3）国资入主，TOPCON大干快上：中来股份（300393）。工控方面，建议关注受益于行业景气度底部回升或者具备持续进口替代能力的标的，关注汇川技术、麦格米特、伟创电气。

风险提示：政策出台不及预期，竞争激烈导致价格超预期下降，技术路线快速变化。

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