中泰证券：AI+医疗/医药未来空间广阔 当下值得重点关注
2023-04-07 16:56:14来源：智通财经
中泰证券（600918）发布研究报告称，AI在医疗场景中技术积累越发成熟，应用场景日益丰富。近期GPT技术的突破再次引燃市场关于AI+医疗/医药的讨论关注。AI+医疗/医药未来空间广阔，当下值得重点关注。建议重点关注研发能力突出、产品布局丰富、入院能力强的头部企业，迪安诊断（300244）(300244.SZ)、金域医学（603882）(603882.SH)、九强生物（300406）(300406.SZ)、华大智造(688114.SH)、安必平(688393.SH)、麦克奥迪（300341）(300341.SZ)、成都先导(688222.SH)、泓博医药（301230）(301230.SZ)等。
▍中泰证券主要观点如下：
(资料图片)
AI病理：商业化在即，院端龙头占据优势。
①人工智能辅助诊断基于计算机视觉、深度学习等技术，对病理切片进行自动勾画、识别，并以结构化的语言输出辅助判读结果。
②与传统病理诊断相比，AI辅助诊断可以节省读片时间、提高诊疗效率，解放医师资源，并降低漏诊、误诊率。
③根据公开资料，对三甲医院市场测算，预计样本外送模式下AI病理阅片市场有望达约172亿元，设备、软件入院销售有望贡献约25亿增量空间，如果考虑其他层级医院渗透率提升、医生阅片量提高、AI病理项目收费调整，以及数字切片存储管理等贡献，远期AI病理市场空间有望数倍扩容。
④近年来，AI病理领域的监管条例、审核标准逐渐规范，技术应用越发成熟，预计2023年首批AI病理诊断三类证有望获批，行业有望率先在细胞病理领域迎来商业化拐点，当前正是布局的最佳时点，技术积累深厚，入院能力强的头部玩家占据明显优势，有望带动产品加速商业化放量。
AI影像：起步早、渗透低、空间广，商业模式亟待变革。
①人工智能技术在医学影像领域的应用场景涵盖早期的筛查、诊断到中后期的治疗、随访，具有非常可观的市场空间。
②根据灼识报告，以医疗机构终端口径测算，国内人工智能医学影像市场规模有望从2020年的不到10亿元增长至2025年的442亿元，年复合增长率高达135%。全球来看，预计人工智能医学影像市场有望从2020年的不到10亿美元增长至2025年的646亿美元，年复合增速有望达到147%。
③相比病理诊断，AI影像起步更早，截至2023年4月，国内已经有超过30张AI影像相关的医疗器械三类证获批，但整体渗透率较低，还有很大提升空间。预计随着更多科室产品的注册获批，AI影像产品有望加速普及。从科室角度出发，影像科硬件设备自主化的需求显著，预计软件+硬件的协同推广有望加速AI产品入院。
④盈利模式方面，预计未来随着AI影像渗透率的不断提升，按次付费的应用占比将逐渐增加，带来商业模式的优化与盈利水平的提升。
AI制药：聚焦药物研发领域，多种商业模式协同发展。
①AI制药是将机器学习、自然语言处理及大数据等人工智能技术应用到制药领域各个环节，进而促进新药研发降本增效。
②AI制药行业经历了算法迭代、算力提升及海量实验数据的堆砌，随着AIDD、AlphaFold2及ChatGPT等创新产品的出现，行业有望迎来高速发展的成长初期。
③相较于传统药物研发，AI制药有望提高药物设计的命中率及成功概率、降低研发成本并缩短研发周期，未来渗透率有望快速提升。
④AI制药可分为AISaaS软件服务、AICRO及AIBiotech三种商业模式。据药智局及蛋壳研究院统计，2022年国内AI制药公司中31%的公司选择兼容其中两种商业模式，只有8%选择仅软件SaaS的商业模式。
源于AI制药在算法、算力、数据方面投入较大，且单一路径发展或有一定局限，预计未来多种商业模式协同发展有望逐步成为趋势。
风险提示事件：
市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，销售增长测算不及预期风险，市场空间测算偏差风险，研究报告使用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时风险。
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